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没有企业家精神的企业，往往是缺乏激情与持续创新能力的企业。根据国家统计局数据，1998年以来国企的资产回报率一直显著低于私企（如2015年国企资产回报率为2.87%，私企为10.59%），央企的资产回报率更低（以CSMAR上市公司数据计算，2015年央企资产回报率为1.92%）。与此同时，国企、央企的资产负债率则大大超过私企不少。也就是说，国企使用了更多金融资源，创造的是更低回报。彭博经济学家（陈世渊、欧乐鹰）在2016年的一项研究中指出，中国国企总营收超过全球第四大经济体，但资产回报率较低，仅有4%。他们说，“对增长来说这不是好消息，因为大部分的资本被分配给了一个生产效率相对低下的企业群体。这个现象对金融稳定也不利，因为资本持续流向这类效率低下的企业。”何以如此？与国企、央企在激发企业家精神方面的制度环境不完善，高度相关。

NBD：今年以来，市场资金前期抱团的白马股出现了不少“爆雷”的情况，导致的结果就是消费白马抱团逐渐走向了科技白马抱团。对此你怎么看？李霖君：首先，“爆雷”的就不是“白马”。我觉得科技股领域的白马抱团主要还是受科创板以及5G半导体独立发展的预期影响。消费类白马股已经进入到了合理偏高的估值位置，继续持有难有超额收益。

有上市公司负责人对记者表示，股权质押风险已成公司目前的“第一压力”。“一旦公告跌破预警线，股价就会开始下跌，与其坐等爆一点补一点，不如暂时先解除质押。”他表示。机构人士则认为，上市公司的质押比例已成为其衡量股票是否可以买入的主要标准。比起被机构平仓，上市公司股东主动解押将更具“降杠杆”成效。

上述中国中车人士说，从近两年年报数据上不难看出，在中铁总不断压低动车组价格的同时，中国中车动车组主机厂的利润率不降反升，其中原因当然有提高生产效率、合理配置资源等客观因素，但其中最重要的原因还是，中车将价格压力最终转嫁给了上游供应商，保证了自己利润率。

随着国有石油企业PDVSA的崩溃，经济学家说，全球油价的上涨加剧了该国的“痛苦”。布伦特原油今年迄今已经飙涨逾64%。随着美国总统特朗普（Donald Trump）通过“零容忍”石油制裁打击伊朗，这个国际基准油价上周反弹逾8%。（图片来源：凯投宏观、FX168财经网）

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